顶尖财经网(www.58188.com)2024-5-6 19:17:43讯：

（以下内容从东海证券《电子行业周报：2024Q1三星电子半导体业务扭亏为盈，苹果业绩超预期》研报附件原文摘录）
投资要点：
电子板块观点：2024Q1三星电子营业利润同比大增931.9%，存储业绩复苏拉动半导体业务扭亏为盈；2024Q1苹果业绩高于预期，未来将继续加码生成式AI；日本扩大对半导体出口限制，地缘政治风险促使我国增强半导体核心技术和供应链的自主可控能力。当前电子行业供需处于底部平衡回暖阶段，行业估值处于历史低位，建议关注AI芯片及光模块、周期筑底、国产替代、工控及汽车电子四大投资主线。
2024Q1三星电子营业利润同比大增931.9%，存储业绩复苏拉动半导体业务扭亏为盈。4月30日，三星电子公布了2024年第一季度的财报，一季度营收71.92万亿韩元（约合541亿美元），同比上升12.8%，环比上升6.1%；营业利润进一步回升至6.61万亿韩元（约合50亿美元），同比上升931.9%，环比上升134.4%；净利润6.75万亿韩元（约合51亿美元），同比上升330.0%，环比上升6.5%。得益于市场预期价格的持续上涨以及内存产品需求强劲，其半导体业务一季度营收23.14万亿韩元，同比增长68.5%，并结束了长达一年的亏损实现营业利润1.91万亿韩元的亮眼成绩。此外，三星首款AI手机Galaxy S24系列的强劲销量也为MX部门（Mobile eXperience）带来了营收贡献。作为全球范围内的存储龙头企业，半导体业务中占比75.6%的存储业绩复苏是其增长的动力之一，由于高附加值产品HBM、DDR5、服务器SSD和USF4.0等的需求增加，存储业务一季度营收17.49万亿韩元，同比增长96%，环比增长11%。为满足生成式AI日益增长的需求，目前三星已开始批量生产最新HBM产品HBM3E8H，并计划在第二季度批量生产下一代HBM3E12H芯片，有望成为未来业绩进一步增长的强力支撑。DRAM方面，三星电子计划加速基于1b纳米的32Gb DDR5供应。NAND Flash方面，其计划5月在业内首次量产V9NAND，以此不断巩固其市场竞争力。伴随着各行业对生成式AI需求增加，芯片需求持续旺盛，叠加价格回升态势明显，存储行业已步入上升轨迹，建议关注国内存储产业链相关标的。
2024Q1苹果业绩高于预期，未来将继续加码生成式AI。5月3日，苹果发布了截至3月30日的2024财年第二财季报告，业绩显示2024Q1苹果营收907.53亿美元，同比下降4%，但高于市场预期的900亿美元；净利润为236.36亿美元，同比下降2%，同样高于市场预期的231.7亿美元。分地区看，只有欧洲部门营收实现同比1.5%的增长，其他地区均有所下降，其中大中华区营收为163.72亿美元，同比下降8%，市场预期158.7亿美元。分产品看，来自于iPhone、iPad和可穿戴设备、家居设备和配件的营收均同比有所下滑并未能达到预期，来自Mac、服务业务的营收同比实现增长，高出市场预期。业绩公告的同时，苹果宣布了史上最大规模的股票回购计划，为1100亿美元，高于往常的900亿美元，彰显了苹果对自身未来发展和市场复苏的信心。在消费电子逐步回温的背景下，苹果也在持续发力端侧AI，库克表示苹果正继续在生成式AI方面努力，并透露会在接下来的几周详谈AI计划。随着AI大模型日新月异的迭代，苹果提速加入战局同样反映了生成式AI对消费电子厂商战略部署的重要性，在芯片算力层面的选择上，端云计算融合也是大势所趋，建议关注AI芯片相关产业链。
日本扩大对半导体出口限制，地缘政治风险促使我国增强半导体核心技术和供应链的自主可控能力。日本经济产业省近日宣布，将半导体和量子相关的4个品类列为新的出口管制对象，从日本向所有地区出口都需要批准。本次出口管制主要包括用于分析纳米粒子图像的扫描电子显微镜、用于改进半导体设计的全栅晶体管技术、量子计算机中使用的低温CMOS电路以及量子计算机本身的运输获得许可证。这一省令将征集公众意见直至5月25日，并在2个月内实施。由于只限制于部分领域且涉及军事用途，短期看该政策不会有太大影响，但此前日本已于3月31日宣布拟对23种半导体制造设备实施出口管制，叠加美国先前再度升级对华AI芯片和半导体设备出口管制，全面限制英伟达、AMD以及更多更先进AI芯片和半导体设备向中国销售，地缘政治风险给我国乃至全球半导体产业链带来的影响不容小觑。作为高度全球化的产业，我国在全球半导体供应链中发挥着举足轻重的作用，同时占比日本半导体设备出口额40%左右，该类出口管制的滥用不仅会给国内半导体相关企业带来冲击，同时也将一定程度上加快我国自主芯片、设备的研发和生产进程，促使国内企业提高核心技术能力，减少进口依赖，加大供应链自主可控能力。
电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数上升0.56%，申万电子指数上升1.91%，行业整体跑赢沪深300指数1.35个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第10位，PE(TTM)42.05倍。截止4月30日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+2.13%)、电子元器件(+3.41%)、光学光电子(+0.92%)、消费电子(+0.94%)、电子化学品(+4.20%)、其他电子(+2.44%)。
投资建议：行业需求在逐步回暖，价格逐步上涨恢复到正常水平，海外压力下国产化力度依然在不断加大，行业估值历史分位较低，建议关注：（1）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技。（2）未来周期有望筑底的高弹性板块。关注存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思特威，CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯；关注消费电子蓝筹股立讯精密；小尺寸OLED的深天马A、京东方A。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、富创精密、新莱应材。（4）中长期受益国产化，汽车电动化、智能化的汽车电子，关注MCU的国芯科技、芯海科技；功率器件的宏微科技、斯达半导、扬杰科技、闻泰科技。
风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）国际贸易摩擦；（3）国产替代不及预期。