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公用事业四月行业动态报告:公用事业年报、一季报整体业绩增长,火电增长幅度最大

加入日期:2024-5-7 16:52:20

  顶尖财经网(www.58188.com)2024-5-7 16:52:20讯:

(以下内容从中国银河《公用事业四月行业动态报告:公用事业年报、一季报整体业绩增长,火电增长幅度最大》研报附件原文摘录)
核心观点
公用事业年报、一季报整体业绩增长,火电增长幅度最大。2023年/2024年一季度公用事业板块分别实现归母净利润1699亿元/497亿元,同比分别增长72.1%/27%。分板块来看,火电增长幅度最大。
火电:市场煤价下跌,盈利能力改善。2023年/2024年一季度火电板块分别实现归母净利润477亿元/190亿元,同比分别实现扭亏为盈/增长102%。2023年以来,随着国内煤炭增产保供以及进口煤放开,市场煤价波动下行、长协履约率提升,两者共同推动火电入炉标煤单价下降,盈利能力改善。目前在电厂库存处于高位、以及水电和新能源挤压煤电出力的背景下,我们预计市场煤价仍有下行空间,有望带动火电盈利继续提升。
新能源:电价下降拖累盈利水平,看好长期装机增长空间。2023年/2024年一季度风电板块分别实现归母净利润200亿元/72亿元,同比分别增长2.1%/2.4%;2023年/2024年一季度光电板块分别实现归母净利润38亿元/2.4亿元,同比分别增长4.6%/-76.4%。新能源盈利增速放缓,主要受到新能源市场化电价下降的影响,其中龙源电力、三峡能源节能风电等公司2023年平均上网电价下降幅度在0.02元/千瓦时左右,降幅在5%左右。此外光电板块同时受到光伏产品价格下滑的影响。我们持续看好新能源装机增长空间;电价方面,随着绿电市场以及碳市场建设逐步完善,新能源环境价值有望兑现,上网电价有望企稳回升。
水电:电价上涨对冲来水偏枯,后续来水有望改善。2023年/2024年一季度火电板块分别实现归母净利润479亿元/88亿元,同比分别实现增长22.2%/19.6%。虽然2023年至今来水明显偏枯,但受益于市场化电价上涨、梯级调度等因素,水电公司实现盈利增长。我们预计2024年来水有望改善,带动水电公司盈利提升。
核电:业绩稳健增长,在建机组保障长期增长空间。2023年/2024年一季度核电板块分别实现归母净利润213亿元/66亿元,同比分别实现增长15.5%/2.4%。截至2024年一季度,中国广核中国核电在建核电机组分别为11台和15台,总装机3080万千瓦,在建机组陆续投运,保障十四五、十五五业绩长期持续增长。此外中国核电在建新能源装机1426万千瓦,打开第二成长空间。
推荐关注:电力板块整体业绩确定性高,分红能力强,未来也将持续受益央国企改革,我们持续看好电力板块的长期投资价值。短期推荐具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块;长期、低风险偏好资金重点布局核电、水电;逢低战略性布局新能源板块。个股关注华电国际皖能电力浙能电力华能国际长江电力川投能源中国广核等。
风险提示:政策力度不及预期的风险;项目进度不及预期的风险;新能源发电出力不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。





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